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2019年十大展望——A股市场年度投资策略天风策略：刘晨明/李如娟/许向真/徐彪来源：分析师徐彪摘要总结我们在2017年底的年度策略《纲举目张，执本末从》，当时我们提出了两个重要观点：1、2018年利率趋势下行；2、即便如此，当利率下行的时候，小盘股能不能赚估值提升的钱，取决于导致利率下行的原因。经济快速下行导致的利率下降，会严重抑制风险偏好，因此市场依旧只能赚业绩的钱，小股票内部将剧烈分化。

此时此刻、非我莫属；认真生活、快乐工作。文化是阿里巴巴的基本价值取向，也是引领阿里巴巴从零走到今天的驱动力。无论世界如何变化，只有坚守初心，我们才能面向未来持续前行。数字经济时代开启新商业文明数字经济时代最显着的标志是，互联网正在和工业、农业、服务业、社会公共服务等方方面面融合。这也催生了新的商业文明的发展。数字经济时代的商业文明，本质是以开放、分享、合作、共赢为基础，由传统意义上的商业零和博弈回归到对客户的关注和价值创造。数字技术带来的机会能够被社会更普惠的分享，并且更好地推动社会的可持续发展。阿里巴巴希望以自己的探索和实践，为创造数字经济时代新商业文明做出自己的贡献。

截至12月18日，2018年以来共有209家公司在港上市，募资总额约2800亿港元，这也使港股市场的新股募资额再次居全球首位，其中，新经济公司成为新股发行的主力。不过，代表着未来发展方向的新经济明星公司上市后频频破发，引起了市场的广泛关注。

结合前文产业政策、产能周期、现金流的情况，以及股市周期框架，我们综合给出如下配置建议：1、大类资产方面，由于绝望阶段债券表现最好，而希望阶段股票表现最好，当前股票资产开始逐渐具备配置价值，长期资金应当可以增加股票资产的配置。2、股票市场风格方面，情绪主导的现阶段，应当仍以防御类和价值类为底仓，并逐步开始更多关注和研究成长类板块。（希望阶段，成长类板块表现最好）

有员工想到追究陈略的刑事责任，向律师咨询得知，公安机关立案的前提是劳动监察部门受理后公司拒付工资，于是员工们又来到北京市经济技术开发区劳动监察大队，工作人员却拒绝受理，理由是你们已经劳动仲裁了。又去公司所在地亦庄天华路派出所报案，接警的民警说这事他们管不了，劳动监察没有移送过来，不能立案，你们应该去法院。

从上周持有流通股比例的变动情况来看，上周北上资金对香飘飘、拉夏贝尔、韦尔股份、沃森生物、京新药业持有流通股比例增加了1%以上。对香飘飘的持有流通股比例从3.86%增加到了6.04%，增加最多。从目前来看，Choice数据显示，北向资金持仓A股总数已达2059只，合计持仓市值已达1.19万亿元。从北向资金的持股数量上来看，对119只个股的持仓数量超过1亿股，其中持仓数量位居前三的分别是方正证券（维权）、平安银行、长江电力，持仓数量分别为14.54亿股、14.22亿股、12.65亿股。此外，对农业银行、分众传媒、美的集团、工商银行的持仓数量也超过了10亿股。