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责任编辑：张恒来源：丫丫港股圈7月26日，港交所发布《上市规则》新修订，并将于2019年10月1日正式生效。于这次修订中，港交所对“反收购”进行了重新定义，意味着直接打击了壳股的交易活动，预计逾千家壳股将受影响。不过，远的不说，先说点近的。明天将会是20间已被停牌的公司（停牌前总市值约900亿港元）的最终审判日，这或会成为全球任何交易所最大规模的除牌行动之一。根据Refinitiv数据，去年香港有两间上市公司除牌，2017年有五间，而前三年每年均有六间。

在4月美联储大幅扩表刺激下，美国三大股指快速反弹，基本修复了3月的跌幅。我们认为，评判美股估值已经不能再用股权风险溢价了，因为美债收益率这个所有资产定价的锚波动太大，与历史的阶段不可比。因此我们用标普500动态市盈率观察，发现在盈利预测的快速下调下，当前估值已经被被动抬升到2020年2月的水平。一次使得周度初领失业金人数破600万的经济危机，股票市场市值与危机前相同，动态市盈率也与危机前高点相近，我们认为仅仅从常识判断，这个估值水平也是不合理的。未来海外市场还有两个不确定性：（1）随着欧美复工，市场担忧海外疫情出现第二波爆发；（2）随着美国大选临近与美国经济下滑，为转移国内舆论压力，特朗普会重启贸易争端。综合上面的分析，我们认为海外市场近期波动有可能抬升，但在美联储流动性支持下，当前趋势尚未逆转，未来市场两个不确定性因素还有待观察。

2017年8月，卡拉宝正式登陆中国，计划投资3亿美元打开市场。当时，卡拉宝招募了原红牛的推广团队加盟。在黄宝之前，卡拉宝上任中国区总经理也来自于红牛，将红牛在中国的模式进行复制。但渠道商认为卡拉宝“团队执行力欠缺”。最终，卡拉宝更换了中国区总经理，黄宝上任。

二、流动性供求受多方因素影响，货币政策并未转向市场近期经常出现关于货币政策收紧或是放松的讨论。从央行资产负债表观察，影响市场流动性（超额准备金）的因素可以概括为三方面：一是央行资产端科目变动，主要包括外汇及对其他存款性公司债权；二是负债端科目的结构调整，主要是其他存款性公司存款与政府存款之间的调整；三是准备金账户的内部调整，即法定准备金和超额准备金之间的转换，主要受法定存款准备金率及M2数量的影响。从央行资产负债表7月份的数据看，资产端外汇占款小幅增加108.17亿元，对其他存款性公司债权增加1283.05亿元。负债端政府存款增加7200.42亿元，其他存款性公司存款下降7867.54亿元。从数据上看，影响流动性供给的资产科目并未显著增加，导致流动性数量下降的政府存款科目显著上升。在其他存款性公司存款科目大幅下降的情况下，市场利率也同步呈现快速下行，因此原因可能主要来自法定准备金转超额准备金的增加：一是7月5号央行采取的定向降准释放了大约7000亿的流动性；二是强监管导致商业银行资产端下降对销掉货币后，会使得超额准备金数量增加。同时由于贷款投放存在时滞，M2存量增加并不十分显著，央行试图刺激商业银行增加信贷的效果可能尚未达到预期，因此超额准备金并未相应转为法定准备金。两方面因素导致流动性供给出现超量。随后央行连续多日未展开公开市场操作，等待市场利率回升。这说明货币政策没有放松意图，市场利率过快下行并非央行乐意见到的结果。

一资深行业观察人士在接受北京商报记者采访时表示，金融科技是一个有前景的市场，尽管部分公司打着金融科技旗号行一些非法之事，但也不乏踏踏实实干实事的金融科技公司。在金融科技不断向好的行业趋势以及庞大的市场需求背景下，金融壹账通基于中小金融机构现有场景和痛点，为其提供相应解决方案，短时间内难免会付出大量的资本成本及人力成本等，因此，从金融壹账通的业务模式来看，尽管其目前未实现盈利，但未来市场价值仍然可期。

据中民投官网， 7月20日，李怀珍还以总裁身份露面，其在中民投集团上海总部会见了来访的中国日报社总编辑周树春一行。李怀珍总裁向周树春总编辑介绍了中民投的产业布局和对于新业态商业模式的探索，周树春总编辑对此表示高度认同，并希望与中民投加强交流合作。