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从这个图可以看到，中国的居民储蓄存款所占的比重，比其他金融资产要高得多，这是跟中国的文化、跟中国的资本市场不发达等等相关。黑线是存款deposits，其他曲线代表的是存款之外的金融资产。可以看出中国居民储蓄存款数量远远高于其他形式的资产。刚才我讲高储蓄国家，储蓄有各种各样的形势，可以是居民储蓄存款，也可以持有债券，都可以。既然中国的储蓄非常高，而居民持有金融资产的主要形式是储蓄存款。M2对GDP的比当然就高于其他国家，你不能拿这个说中国有什么大问题，这个说明不了什么问题。

当经济增长速度下来的时候，中央银行应该采取什么政策呢？比如说经济增长速度已经跌到4%，我能接受的通货膨胀是2%，是否央行应该使货币供应的增长速度保持在6%的水平上？按货币数量公式应该是这样，但这是不对的。因为经济增长速度太低，所以我要加大货币供应增长速度，使经济增长速度回升，至于通货膨胀不膨胀不在我考虑范围之内，那是次要问题。在2009年货币供应增长速度远远高于经济增长速度，但与此同时没有通货膨胀。从上图可以看出，2009年m-n是非常高的，但通货膨胀率非常低。货币数量公式把问题简单化了，我们不应教条主义的去接受货币数量公式。

近日，湖南、广东、重庆等地司法机关也纷纷出台具体措施，对民营企业家提供司法保障，提出要准确把握罪与非罪的法律界限，对企业家在生产、经营、融资活动中的创新创业行为，只要不违反刑事法律的规定，不得以犯罪论处。同时，坚决防止将经济纠纷当做犯罪处理，坚决防止将民事责任变为刑事责任，以期尽量减少对企业正常生产经营活动的影响。

第五个问题，“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”，这句话是我们所尊敬的Milton Friedman先生说的。这话对不对呢？根据中国的实践经验，至少在过去30年中是不对的，或者在过去40年中大部分时间都是不对的。以后是否最终被证明是正确的？我不知道，将来可能还有机会来检验。过去有学者说中国的房地产市场要崩溃，也许它真有可能最后要崩溃，但你说了20年它还没有崩溃。这20年中有多少人破产了、有多少人发财了，结果太不一样了。

在2000年前期，我们一直说我们的潜在经济增长速度是8%，可实际增速一直是10%左右。说是说，干是干，我们的决策者还是比较高明的，实事求是，哪怕你计算出这个8%，哪怕他嘴上说8%，中国经济增速连续10年差不多都在10%以上。所以我认为，最好的方法不是非常学究气的来确定中国的潜在经济增长速度。主观认定潜在经济增速是6%，以此为依据把我们的意向性增长目标定为6，然后动用我们的政策工具实现6%的目标，最后声称中国的潜在经济增速确实是6%。

我再举一个具体例子。老龄化是当下经济增速下降的比较时髦的一种解释。老龄化早就开始了（但适龄劳动人口下降是在2012年），是个慢变量。图上的红线是固定资产投资的增长速度，2000年后固定资产投资增速在不断上涨，上涨了很多年，一直到2008年底还保持着差不多30%的增长速度。为什么老龄化开始之后，投资增长速度还在继续上升，而且一直在保持着10年30%几的增长速度，后来才降下来了。老龄化是一个慢变量，对在每一个特定短期的固定资产投资的影响应该是十分微小的，不可能解释以季度和年度衡量的投资增速的剧烈变动。