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点评：2018年是A股上市公司回购大年，回购计划已经进入实施阶段。统计发现，今年以来，有363家公司发布了实施股份回购情况相关公告，合计回购金额达到359.51亿元。A股新年显露新变化 六大回暖迹象孕育新“升机”今年以来的8个交易日，三大股指全线飘红，上证指数累计涨幅达2.4%，深证成指和创业板指分别上涨3.24%和0.88%。在市场温和的反弹过程中，笔者通过梳理发现，近日A股市场呈现出一些新的积极变化，在种种回暖迹象中，市场也悄然孕育着新的“升机”。

新规谈判迫在眉睫据路透社1月25日报道，电子商务，即商品和服务的在线交易，已经成为全球经济的一个巨大组成部分。据一份WTO报告估算，2016年全球电子商务总价值为27.7万亿美元，其中有近24万亿美元是企业对企业电子商务（B2B）交易。2019达沃斯世界经济论坛期间，76个国家和地区的谈判代表同意制定出一个谈判日程，他们希望今年启动制定新的电子商务规则的谈判。

“一地鸡毛。”上述投行人士更是直言，在小米完善“同股不同权”政策后，市场终将回归理性。那些 “估值很高、但不挣钱” 的公司将变得很困难，钱会慢慢地流向那些看起来估值合理，有确定的盈利预期，并且具有合理或较好增长性的中小公司。那么，中国对独角兽公司的CDR能起多大作用呢？

第四，银行理财子公司化。《指导意见》指出，过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。银行理财未来也将走向子公司化，实现与母银行的风险隔离。银行理财若实行子公司化，有助于推动净值化转型、打破刚性兑付，同时也能隔离母银行的风险传递，这也是《指导意见》明确鼓励成立子公司的主要原因。若银行理财实行子公司化，则将更类似于基金公司的模式，但是鉴于基金公司已经发展近20年，银行理财必须走差异化道路。银行理财的主要优势在于：一是债券市场投资经验丰富。银行作为债券市场最大的参与主体，具有长期的债券市场投资经验。二是较好的宏观视野，政策敏感度较高。银行理财依托于银行体系，直接关注到银行体系的流动性和货币政策动向，对宏观经济走向和政策具有敏感度，能更好把握市场的整体走势。三是银行渠道优势。以银行系的基金公司为例，规模排名前10的基金公司中有4家是银行系基金公司，而且成立时间均不长，这充分说明了银行渠道的优势。未来成立理财子公司也必将借助于银行渠道的先天优势发展。四是大类资产配置能力。银行理财必须与基金公司差异化竞争，基金公司的主要优势在于股票投资。银行理财在投向方面可以依托较好的宏观研判能力，进行大类资产配置，通过与基金公司等市场机构的合作，以债券资产（自主投资）打底，通过权益或者大宗商品类资产（投资指数基金或者选择优异的权益类基金经理）提升组合的收益，为客户提供相对稳健并具有获取超额收益率空间的产品，以持续稳健的收益和优质服务做大规模。■

今年7月，中国银保监会副主席梁涛曾介绍安邦的“瘦身”情况。他表示，在确保稳定的同时，银保监会按照法治化、市场化原则，通过公开挂牌等形式，坚决处置出清与保险主业协同性不强的海外资产以及非核心的金融牌照，已经有超过1万亿的各类资产已经或正在剥离，公司资产规模有了明显下降。

相比之下，同为四发客机的波音747即便不能胜任商业航班，依旧还有机会作为货机继续活跃：经过航空维修企业的改造和二级市场的再流通之后，波音747的机头舱门和大存量优势就得以彻底发挥，而这些优势都是后来者A380不可能具备的奢望。而反观空客A380这边，短短不过十多年的运营时间，再加上不过235架的产量最终将A380原本不致命的商业缺陷完全放大，以至于让退役的A380都无法回收再利用，只能“挫骨扬灰”。