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4.4 小结美国退市规则注重市值、定量指标，中国偏向财务指标，易操纵。美股的退市制度选择更偏向考察市场类指标，市场类指标，如收盘价、成交量、做市商数量等更高频有效，参考标准更为明确，不易被操控。而A股更偏向考察财务类指标，存在规避退市的操作空间。但由于财务类指标更容易被上市公司操控，例如“非经常性损益”“减值准备转回”等科目成为调节器，由此导致的财务粉饰“保壳”的案例屡禁不止。

当年，古力到聂卫平道场做指导，在此学棋的柯洁本没有资格旁听，但师母袁卫红悄悄把他带进教室。2014年世界U20围棋锦标赛在日本结束当晚，柯洁兴之所至，登台高歌，还模仿明星做各种深情投入状，引爆全场，引得大竹英雄等老牌日本棋手哈哈大笑。棋手徐莹接触柯洁后的感受是：这孩子很阳光，说话风趣，讨人喜欢，但总觉得还是有点“痞”。他不是长辈眼中那种完美孩子，却也没有出格之处。有他的地方，一定少不了欢笑声。

纯粹从资本家的角度，这一切也无可厚非。吊诡的是，在一线员工之外的后台，京东却要将“计时工资”贯彻到底。不论是996还是剔除三类人，抛开“奋斗”这类套话词汇不讲，京东对那些非一线人员的要求，都带有很强的时间特征。那些一周能待满72小时的，恐怕很难成为被裁的对象。

本次扩表与此前QE在剩余降息空间、购买资产类别以及经济背景下存在差异。与前瞻性指引同样作为非常规货币政策工具还有近段时间一直被提及的QE政策。我们梳理了美国次贷危机期间美联储进行QE的时间线以及主要内容的演变。本次美联储通过10月11日发布声明提出的扩表计划与QE不同之处在于，之前美联储推出的QE政策是在施行零利率政策后降息空间基本耗尽，但仍需要进一步增加基础货币供给，从而采取主要是增持长期国债、MBS等长期限证券的方式，目的是对长期利率施加下行压力，从而使金融环境更加宽松。

今年4月，今日头条重磅发布企业协作软件——Lark，虽然现在主要面向海外市场，但国内市场的布局也在紧密筹划中。这款在字节跳动内部员工中颇受欢迎的产品，被认为是钉钉、企业微信的最大竞争对手。而且，字节跳动正在快速下手，完善在企业办公服务场景的布局。

报告要点从本次美联储扩表说起：美联储宣布首月600亿美元短期美债扩表计划并将回购操作延长至明年1月，这与我们的预期相符合。若美联储将初始资产购买规模维持六个月，美联储将累计买入3600亿美元短期美债，到今年年底美联储总资产规模或将扩张4.6%。