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表6 IPO至今收益率最低的20只股票数据来源：倍发科技从结果来看，股票收益最低的20只股票有5只是ST类的股票，而排名第一的金亚科技的收益表明，如果在上市首日花了100块钱投资这只股票，那么这100块现在还剩不到10块。另外值得提出的，当然还有万年大底中国石油，这只股票历史上造成过投资者超过83%的损失，我们后面还会提到它的故事。而迄今收益最低的20只股票中，分别有3只来自电气设备和有色金属两个行业。

推论1：海外机构投资者会显著提高A股股票价格的有效性。投资机会：配置被动型指数产品。根据有效市场理论，随着A股的有效性上升后，主动型的基金将更难战胜市场指数。因此我们预计未来被动指数型产品的相对收益将大大提高。推论2：被海外投资者偏好的股票未来会有显著的溢价。

2．指数增强型产品：我们根据以上的逻辑，分别在沪深300、中证500中选取换手、波动率和股息率综合打分最高的前50只和100只股票作为指数增强型产品的优选标的。3．被动指数型基金：由推论1和推论2，我们可以预期未来A股的被动指数型产品，特别是具有换手率高、波动率低，有分红但分红率低等特征的指数将可能有更好的表现。我们整理了中证指数公司现有的指数系列，发现（中证目前没有针对换手的相应指数）红利低波（H30269.CSI）较好地贴合了以上的特征。

上海的确聚集了国内很大一部分的电竞人才，除了产业聚集效应以外，当地政策对于电竞的欢迎态度也是重要原因之一。2014年，上海就率先开展“国产网络游戏属地管理试点工作”为例，为上海网游企业节省了50%的审批时间。同时对于游戏人才来沪创业、就业，在户籍办理和子女教育等方面都给予了便利。

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（2） 预期随着海外机构投资者在A股定价权的上升，被海外投资者偏好的股票未来会有显著的溢价，因此我们重点推荐流动性好、低波动率、有分红但分红率不过高的个股，此外我们还推荐了相应的基金并设计了相应的指数产品。外资定价权变迁下的交易机会：我们通过QFII的持仓信息发现，当外资在个股中的持股比例上升10%，个股平均会有14.8%的超额收益。短期内，我们预计海外资金将会主要流入银行、食品饮料和家用电器这3个行业；此外，我们通过QFII的选股偏好，预测了外资流入最受益的个股及其未来1年的超额收益。