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一是美元加息进程可能减缓甚至告一段落，这将减缓亚洲域内经济体资金外流趋势，有利于亚洲经济增长，有利于亚洲经济形势企稳向好。二是亚洲域内经济体竞争力的核心要素是实体经济，其更多是以实体经济为基础开展国际经济合作，受去杠杆影响较小。三是亚洲区域经济体间货币交换力度大，亚洲经济体间的贸易受域外金融变化影响比较小。

据银河证券基金研究中心统计数据显示，剔除货币市场基金后，全市场基金资产净值总额约为6.74亿元。而前十大基金公司的资产净值总额合计约为2.58亿元，占据了全市场38.27%的份额，可见头部公司的市场占有率相当之高。上图为银河证券基金研究中心整理的1998以来前十大基金管理人规模榜单。可以看到，近三年来，头部的基金公司排名越来越稳固，名次变动频率越来越低。如易方达、博时、华夏已经连续三年位列前三甲，尽管今年的数据仅更新到9月30日，但从绝对值数据来看，也很难发生逆转性变化了。

陡峭化之后最近两个月又出现了曲线的平坦化。一季度重回陡峭化是我们核心观点之一，主要源于货币政策微调以及理财等短久期化倾向。而近期的再次平坦化主要源于经济增速放缓等预期。我们在之前资产配置和相对价值报告也曾提醒投资者，只有在央行大幅放水的情况下期限利差才有可能进一步扩大，目前这种可能性较低，期限利差不会脱离历史中性水平太远。三季度，如果资金面的稳定性进一步改善，杠杆操作动力增强，对中短端可能会更有利，长端可能需要经历供求考验等扰动，期限利差预计会小幅扩大，但空间有限。

依据《中国共产党纪律处分条例》、《中华人民共和国监察法》等有关规定，经省纪委监委会议研究并报省委批准，决定给予何宏年开除党籍、开除公职处分；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题及所涉款物移送检察机关依法处理。“仅我知道，岐山县不仅老干部对何宏年不满，现任许多干部也对他有看法。有公职人员曾给中纪委写信反映何的问题，后来举报信被批转到了省纪委。”一位岐山县公职人员曾向陕西某媒体记者透露。

注本文所引因合规要求有部分内容删减，报告原文请见2018年7月1日中金固定收益研究发表的研究报告《路演反馈：缺少点牛市心情的债牛》。责任编辑：牛鹏飞加速铺路5G，尽快跟2G/3G说再见新快报三大运营商首季财报揭秘三大运营商一季度财报日前相继出炉，数据显示，净利润方面，三大运营商近五个季度波动均较大，都在2017年第四季度达到最低，但在2018年第一季度均昂首向上，走出净利下降低谷。

就债市而言，银行理财规模效应无疑是负面的，信用风险和久期偏好都在降低。在细则落地之前，理财无所适从，规模处于收缩状况当中，对债市尤其是信用债的需求在弱化。而银监会要求理财等业务也要纳入全行的统一授信管理，导致银行表外理财和表内的风险偏好一样低。尤其是未来“三单独”之后，不同于资金池时代算大帐，为避免单独建账产品踩雷，银行理财承担信用风险的能力进一步下降。我们在此前也一再提及，银行理财为降低净值波动，同时为了避免到过渡期末集中清算，不敢买长久期资产，老帐户原则上只能投资2020年底到期的资产（虽然执行尺度不同），这直接导致长期限信用债需求群体枯竭。从银行理财的角度看，银行借款等成为性价比较高的资产。